[딜사이트경제무료슬롯머신게임 이태웅 기자] 도널드 트럼프 미국 대통령이 칩스법(Chips Act, 이하 반도체지원법)을 사실상 백지화하겠다고 밝힌 가운데 삼성전자가 이러지도 저러지도 못하는 상황에 처할 것이란 전망이 나오고 있다. 삼성전자가 잉여현금흐름을 기반으로 약속한 주주환원 정책 때문이다. 삼성전자가 미국 투자 전액을 실부담하게 될 경우 7조원 이상의 자금이 추가로 필요한 만큼 여윳돈 마련을 위해 계열사로부터 수취하는 배당금을 늘릴 경우 잉여현금흐름 증가로 주주환원 부담이 대폭 늘어나게 된다.

7일 반도체 업계에 따르면 삼성전자는 내년 가동을 목표로 미국 텍사스주 테일러시에 2나노미터(nm) 공정 등 첨단 파운드리(반도체 설계) 공장을 건설 중이다. 투자 규모는 370억달러(한화 약 53조원)다. 이를 대가로 삼성전자는 미국 정부로부터 6조8000억원에 달하는 47억4500만달러를 지원받을 예정이었다.

하지만 트럼프 대통령이 변수로 떠올랐다. 트럼프 대통령이 반도체지원법을 폐지하겠다고 재차 강조하면서다. 여기에 반도체, 가전 등 주력 사업에 대한 추가 관세까지 예고한 상태다. 만약 트럼프 대통령이 언급한 정책들이 확정되면 삼성전자는 당초 지원받기로 했던 보조금에 더해 관세 리스크를 덜어내기 위한 추가 투자분까지 실부담 해야 한다.

문제는 자금이다. 삼성전자는 지난해 부진한 주가 흐름을 개선하기 위해 공격적인 주주환원 정책을 예고했다. 이 회사의 투자 여력이 부족한 것도 이와 무관치 않다. 실제 지난해 말 연결기준 잉여현금흐름은 19조4130억원으로 계상된다. 잉여현금흐름은 기업이 투자, 배당 등으로 활용할 수 있는 일종의 여윳돈을 의미한다. 겉으로 보기엔 삼성전자가 추가 투자를 감당할 수 있는 재무 여력을 갖추고 있는 셈이다.

하지만 삼성전자는 지난해 1월 3개년 주주환원정책을 통해 내년까지 잉여현금흐름의 50%를 주주환원 재원으로 활용하겠다고 밝혔다. 구체적으로 매년 9조8000억원을 정규배당으로 편성하고 배당 이후 잔여몫에 대해서는 조기 환원을 검토할 방침이다.여기에 같은 해 11월 총 10조원 규모의 자기주식을 1년 내로 분할 매입하겠다는 계획도 공개했다. 해당 계획에 따라 지난해 11·12월 1조9925억원, 올해 1·2월 1조562억원 등 총 3조487억원 규모의 자기주식을 사들인 상태며, 약속 이행을 위해선 추가로 7조원 규모의 자기주식을 매입해야 한다. 이를 단순 환산하면 삼성전자가 올해 집행 예정인 주주환원 규모는 17조8562억원에 달한다. 삼성전자가 회계상 올해 활용 가능한 여윳돈이 1조5569억원에 불과한 셈이다.

상황이 이렇다 보니 삼성전자가 선택할 수 있는 방법으로 계열사로부터 받는 배당금을 확대하는 것이다. 이 회사의 사업구조를 보면 국내외 생산법인이 스마트폰, 무료슬롯머신게임, 반도체 등 제품을 제조하고 삼성전자가 해당 제품 원가에 웃돈을 얹어 사들인다. 이어 삼성전자가 해당 제품을 자체 판매하거나 해외 판매법인을 거쳐 유통한다. 이 과정을 거치면서 삼성전자가 보유한 현금은 자연스럽게 해외 법인에 축적되는데 이를 배당으로 환급 받는 식이다.

이와 같은 사업 구조를 고려하면 삼성전자가 해외 계열사로부터 조달할 수 있는 자금은 100조원에 달할 것으로 추산된다. 이는 지난해 연결기준 삼성전자의 현금성자산(현금 및 현금성자산+단기금융상품+단기당기손익·공정가치금융자산) 112조6518억원에 별도기준 현금성자산 11조8418억원을 대입한 데 따른 것이다.

다만 해외 계열사의 배당을 늘리더라도 삼성전자의 부담이 해소되는 것은 아니다. 배당금 수익이 당기순이익으로 반영되기 때문이다. 배당금 수익이 증가하면 당기순이익이 개선되고 이와 맞물려 잉여현금흐름도 늘어나게 된다. 앞서 삼성전자가 잉여현금흐름의 50%를 주주환원 재원으로 활용하겠다고 약속했던 정책에 따라 투자 재원을 마련하기는 커녕 주주환원 부담만 가중되는 셈이다.

이와 관련해 삼성전자 관계자는 "트럼프 대통령의 발언들이 아직 확정된 것은 아니기 때문에 상황을 지켜보고 있다"며 "일부 말 한마디 때문에 (주주환원) 정책을 바꾸지는 않을 것"이라고 밝혔다.