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[딜사이트경제클래식 슬롯머신 무료게임 박세현 기자] 금융당국이 마련한 IPO(기업공개) 및 상장폐지 제도 개선 방안이 결과적으로 공모주의 상장 후 주가 변동성을 키울 수 있다는 지적이 제기됐다.
21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 서울 여의도에 위치한 한국거래소에서 IPO 및 상장폐지 제도 개선 공동세미나를 개최했다.
이날 IPO 제도와 관련해선 △기관투자자 의무보유 확약 확대 △수요예측 참여자격·방법 합리화 △주관사 역할·책임 강화 등 세 가지 개선 방안이 공개됐다. 기존 '단기차익 목적 투자'가 '기업가치 기반 투자' 중심으로 변화하도록 하기 위해서다.
상장폐지 제도와 관련해서도 기업의 회생기회·투자자 보호 등을 이유로 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 지적을 수용, 이를 개선하기 위해 △상장폐지 요건 강화 △상장폐지 절차 효율화 △투자자보호 보완 등의 개선 방안이 제시됐다.
"IPO 투자, 기업가치 중심으로"
김병환 금융위원장은 축사를 통해 "우리나라 증시는 주요국 증시에 비해 시가총액 상승률과 주가지수 상승률의 괴리가 큰 비대칭적인 모습을 보이고 있다"며 "IPO 시장은 과도하게 단기차익 위주로 운용되고 진입에 비해 퇴출이 이뤄지지 않아 자본시장의 효율성과 신뢰를 저하하고 있다"고 지적했다.
이어 "자본시장 밸류업 정책에 있어 또 하나의 주요 과제인 IPO와 상장폐지 제도의 개선방안을 마련해 추진하고자 한다"며 "IPO 시장을 기업가치 기반 투자 중심으로 변화시켜 나가겠다"고 밝혔다.
정은보 한국거래소 이사장도 축사를 통해 "좀비기업은 불공정거래 온상이 되고 투자자 신뢰를 훼손하고 있다"며 "부실기업에 대해서는 적시에 퇴출 될 수 있도록 함으로써 시장 신뢰 확보해 나갈 것"이라고 강조했다.
서유석 금융투자협회장은 "IPO와 상장 폐지는 자본시장의 기능 중 가장 핵심적인 기업 자금 조달에 직결되는 사안으로서 매우 중요한 제도"라며 "오늘 이 자리는 IPO 시장의 신뢰 회복을 위해 많은 어려움이 있더라도 주관 회사에게는 IPO 시장에 대한 보다 주도적인 역할을, 기관 투자자에게는 시장의 버팀목으로서 적극적인 역할을 부탁드리는 자리"라고 말했다.
"장투 기관투자자에 우선 배정해야"
이어진 발표에서 이석훈 자본시장연구원 선임연구위원은 "코로나 이후 IPO가 크게 증가하면서 수요예측 단계부터 공모주의 과열 양상을 초래했다"며 "단기 수익이 기대될 때 IPO 수요예측에 대규모로 몰리고 상장 초 공모주에 대한 과열된 투자심리와 단기매도 현상이 나타난다"고 설명했다.
이어 "장기 투자 목적의 기관투자자에 물량을 우선 배정해 단기 투자 성향의 투자자에 의한 주가 변동성을 방지해야 한다"고 주장했다.
해와 사례를 고려해 코너스톤 투자자 제도, 기관 수요 정보 사전 획득 제도를 도입해야 한다는 것이다. 코너스톤 투자자 제도는 홍콩과 싱가포르 유럽 등에서 성공적으로 도입한 제도로 일정기간 보호예수를 조건으로 증권신고서 제출 전 기관투자자에 대한 사전 배정을 허용하는 제도다. 또 사전 수요예측은 공모가 밴드 설정 단계부터 시장의 평가를 고려할 수 있어 합리적 공모가 산정에 기여할 것으로 예상된다.
"의무보유 확약, 유통주식수 줄어 변동성 높아질 수 있어"
세미나 패널 토론에서는 의무보유 확약에 대한 우려가 제기됐다. 과도하게 의무보유확약을 강조할 경우, 상장 직후 유통 물량 부족으로 인해 주가 변동성이 커질 수 있다는 판단이다.
유승창 KB증권 본부장은 "기관투자자 의무보유확약은 시장 논리에 따라 자연스럽게 이뤄진다"며 "상장신청 심사과정에서 여러가지 보호예수가 있는데, 의무보유확약까지 생기게 되면 상장 초기 유통 물량이 굉장히 적어질 수 있다"고 우려했다. 이어 "상장 초기 주가 변동성을 키우는 부작용이 생길 수 있다"고 지적했다.
반면 의무보유 확약을 통해 장기 투자자들을 늘리는 것이 먼저란 주장도 나왔다.
이석훈 선임연구위원은 "현재의 제도방식(이날 발표한 IPO 제도개선 방안)은 첫번째 숙제인 장기 투자자들을 유도해서 이 시장의 근본적인 변화를 이끄는 것에 초점을 맞춘 것"이라며 "첫번째 제도변화를 통해 변화를 주고 유통 주식수 제한으로 인해 상장 초에 가격이 많이 오르는 현상은 그 이후에 숙제로 검토하고 논의해야 한다"고 주장했다.
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