[딜사이트경제TV 최태호 기자] 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스가 본업인 방위산업 확대를 위해 주주들에게 손을 벌렸다. 당초 영업현금이 적지 않았지만 그룹 계열사의 지분 취득에 많은 자금을 소모했기 때문이다.

특히 올해초 오너가 삼형제가 최대주주로 있는 한화에너지로부터 한화오션 지분을 사들이며 대부분의 현금을 소진했다. 또한 장남인 김동관 한화그룹 부회장의 사업구상 구체화에도 상당한 자금을 투입했다. 일각에선 무리한 지분 투자를 단행했음에도 실제 사업 시너지는 모호하다는 지적이 나온다.

26일 금융투자업계에 따르면 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 3조6000억원 규모의 주주배정 유상증자를 추진 중이다. 내달 발행가액을 확정하고, 6월 중 실권주 일반공모 청약을 진행할 계획이다. 신주상장 예정일은 6월24일이다.

유증을 통한 조달자금 대부분은 본업인 방위산업에 투자한다. 국내 방산사업에 9000억원, 해외 방산사업에 1조6000억원을 배정했다. 이 외에도 해외 조선에 8000억원, 항공 무인기 사업에도 3000억원을 투입한다.

대규모 유증 계획을 접한 금융감독원은 이를 중점심사 대상으로 지정했다. 다만 이복현 금감원장이 공식석상에서 “이번 유상증자는 긍정적”이라고 언급하면서, 심사 통과는 무난할 것이란 관측이 나온다.

하지만 시장 반응은 부정적이다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 유상증자 공시 이후 3개 증권사가 투자의견을 하향했다. 삼성·DS·다올증권은 투자의견을 기존 '매수'에서 '중립'으로 낮췄다. '매도'의견을 내지 않는 국내 리서치 문화를 감안하면 사실상 '매도'나 마찬가지란 평가다.

유증 공시 다음날 주가 역시 13% 이상 급락했다. 기발행 주식수 대비 13%에 달하는 물량을 한번에 발행하면 EPS(주당순이익) 희석이 불가피하다는 분석이다. 특히 증권가에서는 이번 자금조달이 필요했는지 의문이라는 반응도 나온다.

서준모 KB증권 연구원은 보고서를 통해 “유상증자 조달 자금은 단시일 내 모두 집행하는 게 아니라 3~4년에 걸쳐 집행될 것”이라며 “영업활동을 통해 창출되는 현금흐름만으로도 충분히 감당할 수 있는 투자규모”라고 지적했다.

실제 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 지난해 별도기준 영업이익은 1조5000억원이다. 지난해말 기준 보유 현금 및 현금성자산도 1조3750억원에 달한다. 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 이같은 현금흐름에도 늘어난 부채비율로 추가 차입이 부담된다는 입장이다.

한화그룹도 유상증자에 대한 주주들의 반발을 누그러뜨리기 위한 노력에 나섰다. 모회사인 한화가 유상증자 청약에 나서고, 김동관 부회장도 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스 주식을 매입했다.

손재일 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스 대표는 25일 주주총회에서 “대규모 투자를 단기간에 집행할 계획을 세우다 보니 자금 마련 계획에 애로가 있었다”며 “차입을 통한 투자계획은 회사 부채비율을 급격히 증가시키는 문제가 있었다”고 설명했다.

하지만 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 지난 2년간 유상증자, 지분 매입 형식으로 계열사 지분을 취득하는 데만 무려 4조5268억원을 사용했다. 이 기간 재무구조 역시 취약해졌다. 2022년말 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 별도기준 부채비율은 227.4%에서 지난해말 393.1%까지 상승했다.

금융투자업계 관계자는 “슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스가 돈을 잘 버는 곳임에도 불구하고 그룹 승계를 돕다보니 재무구조가 취약해진 것”이라고 지적했다.

실제로 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 지난달 한화오션의 지분율을 늘리는 데에 1조3000억원의 현금을 투입했다. 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 지난해말 현금 및 현금성자산과 비슷한 규모다.

슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스가 한화오션 지분을 매입해온 곳은 △한화임팩트파트너스(Hanwha Impact Partners Inc, 구 한화종합화학글로벌) △한화에너지 싱가포르법인(Hanwha Energy Corporation Singapore Pte. Ltd) △한화에너지 등이다.

한화임팩트파트너스는 한화임팩트의 100% 자회사이고, 한화임팩트의 최대주주는 한화에너지(52.07%)다. 해당 거래를 통한 현금 대부분이 오너가 3형제가 소유한 한화에너지로 흘러간 셈이다. 주당 인수가격도 5만8100원으로, 당초 한화에너지 계열사들의 취득단가(1만9150원) 대비 3배나 비쌌다.

한화에너지는 오너가 장남인 김동관 부회장(50%)과 김동선·김동원 형제(각각 25%)가 지분 전부를 들고 있다. 본래 한화그룹 지배구조 상단에는 지주사인 한화가 있었지만, 최근 한화에너지가 한화의 지분을 확보하면서 옥상옥 구조를 완성하는 중이다.

한화에너지의 한화 지분율은 22.15%로 김승연 회장의 지분율(22.65%)과 비슷하다. 한화에너지는 한화오션 지분을 매각하면서 얻은 현금을 통해 추가적인 한화 지분 매입 재원도 확보했다.

슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스가 김 부회장의 사업구상 구체화에 기여했다는 평가도 나온다.

슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 지난해 10월 한화퓨처프루프에 6557억원을 증자했다. 한화퓨처프루프는 지난 2023년 3월 설립된 한화솔루션, 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 합작법인이다. 한화그룹 미국 투자의 전진기지로 업계에선 김 부회장의 승부수로 꼽히는 곳이다.

실제 김 부회장은 한화퓨처프루프 설립 전부터 한화솔루션과 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 사내이사로 활동해왔다. 퓨처프루프의 대표이사도 김 부회장의 최측근으로 분류되는 전태원 한화 전략부문 실장이 맡고 있다.

슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스 관계자는 딜사이트경제TV에 "슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스의 지분투자는 그룹 승계와 무관하다"며 "한화오션 지분 추가매입을 통해 한화에너지에 현금이 흘러간 건 맞지만 지분 추가 매입을 통해 수익 증대 및 지배력 강화 효과도 얻었다"고 해명했다.

문제는 슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스가 지분투자를 무리하게 나선 것에 비해 실제 사업상 시너지는 모호하다는 점이다.

슬롯머신 무료게임 페이라인스페이스는 유상증자 투자설명서에서 “당사가 (종속회사 등을 통해) 영위중인 다섯가지 사업부문(항공, 방산, 해양, IT서비스, 항공우주)들은 타 사업 부문의 실적을 통해 수익성을 보완할 수 있다”면서도 “부문별 시너지 창출은 다소 제한된 모습을 보일 수 있다”고 자평했다.