◦방송: [출발! 딜사이트] 질문들

◦진행: 여도은 앵커

◦인터뷰: 김대준 KR리서치 대표

◦제작: 손세민 PD

◦날짜: 2025년 3월 24일(월)

[딜사이트경제슬롯머신 무료게임 쿠폰 강지영 인턴기자] 국내 최고 증권 전문가들의 핵심을 꿰뚫는 수준급 증시분석. 시장의 다양한 질문들을 모아 전문가의 의견을 들어보는 코너 '질문들'에서 오늘의 이슈와 따끈따끈한 종목을 소개합니다.

◇여도은= 첫 번째 질문들 주제 확인해 보시죠. 한화에어로스페이스 유상증자의 후폭풍이 지속되나 싶었는데, 그래도 오늘 반등합니다. 그런데 이게 오늘만 반짝 반등하고 말지 아닐지를 잘 모르겠어요. 어떻게 봐야 하나요?

◆김대준= 주말 동안 경제면 뉴스의 대다수가 한화에어로스페이스 유상증자 얘기더라고요.

◇여도은= 플러스 자사주 매입 소식. 자사주라고 보기는 그렇고 장내 매수인가요?

◆김대준= 대주주가 장내 매수를 한다고 하는데, 왜 유상증자를 했는지를 판단해야 될 것 같아요. 여러 가지 원인들이 나오고 있어요. 한화에어로스페이스, 돈 잘 벌고 있는 회사입니다. 1년에 1조7000억원 정도 영업이익이 발생하기 때문에, 굳이 유상증자를 안 해도 설비 투자와 신규 사업에 대한 충분한 총알이 마련된 상태인데요. 왜 유상증자를 했을까요? 저는 두 가지 이유가 있다고 판단해요. 먼저 상법 개정에 대한 선제적 조치.

◇여도은= 유상증자 진행하는 거랑 상법 개정이랑 어떤 상관이 있나요?

◆김대준= 물론 기존에도 이 제도가 추진되었지만 이번 상법 개정을 통해서 주주에 대한 이익이나 보호 강화를 진행했는데요. 지분 1%, 3%, 5%, 10%에 따라서 주주가 회사에 요구할 수 있는 내용이 조금씩 다릅니다. 1%는 이번에 삼성SDI나 한화에어로스페이스가 이 이유 때문에 진행하는데, 대표 소송제입니다. 내가 1% 이상의 지분만 가지고 있으면 이사에 대해서 왜 회사 경영을 이렇게 했느냐, 이번 유상증자는 왜 추진했느냐 소송을 할 수 있어요. 이사 소송이라는 게 등기임원에 대한 소송이거든요. 등기임원이라는 건 대표이사도 될 수 있고, 이 회사를 주체적으로 운영하는 집단입니다. 유상증자도 마찬가지예요. 지금 회사가 유상증자 할 분위기의 재정 건전성을 가지고 있는데 왜 하느냐? 대표 소송을 할 수 있거든요.

3%는 최근에 가장 이슈가 되고 있는 LS그룹입니다. 개인 또는 집단이 3%를 가지고 있으면 주총 소집을 요구할 수 있어요. 주총을 소집해서 회사에서 대표이사 등 여러 가지 회사의 발의를 진행할 수 있고요. 5%를 가지면 최근에 콜마홀딩스 이슈가 있었듯이 해산 법원을 청구할 수 있어요. 행동주의 펀드에서 콜마홀딩스에 압박하는 거거든요. 상법 개정을 통해서 주주가 일정 부분의 지분을 보유하게 되면 회사에 발언할 수 있는 권리가 커져요. 그래서 이 권리가 개시되기 전에 유상증자를 추진하는 게 첫 번째 이유라고 생각하고 있고요.

두 번째는 다 알고 계시다시피 지배구조 개선, 승계 때문이죠. 한화그룹을 보면 지주사 한화가 있고 그 아래에 한화에어로스페이스, 한화솔루션, 한화갤러리아가 있습니다. 아들들에게 각각 지분이 나눠져 있는데요. 첫째인 김동관 부회장은 한화솔루션이랑 한화에어로스페이스 지분이 많아요. 그런데 이를 지배하는 구조가 비상장 기업인 한화에너지라고 있습니다. 기존 회사에서 가장 큰 역할을 했는데, 이 한화에너지의 50% 지분을 김동관 부회장이 가지고 있어요. 그러면 김승연 회장의 한화 주식에 대한 지분 22%를 나중에 승계 받아야 되지 않습니까? 이때 상속세를 주식으로 받으면 보통 60%예요. 그런데 지난 금요일 주가를 보면 한화 주가가 12%, 한화에어로스페이스가 13% 빠졌어요. 다른 한화 관련주들은 하락하긴 했지만 1~3% 정도 수준이었어요. 지금 주가가 승계 이전 단계까지 올라가면 안 됩니다.

◇여도은= 주가가 상승하는 게 싫어서 이렇게 유상증자를 이슈로 만들었다는 건가요?

◆김대준= 이번에 상법 개정안에서 상속세 관련 문제가 더해졌다면 이런 문제가 좀 더 유연하게 진행될 수 있었다고 생각하는데, 그 부분이 빠진 게 아쉽긴 합니다. 그런데 승계 받는 입장에서는 아무래도 나중에 상속세에 대한 부담을 약화시키는 게 필요합니다.

◇여도은= 이거 문제 있는 거 아닌가요? 어떻게 보면 주가 조작 아닙니까? 오너라는 표현을 저는 굉장히 싫어하는데, 대주주의 권한을 남용하는 게 아닌가라는 생각이 드는데요.

◆김대준= 바람직하지는 않죠. 시장의 일부 의견들이 제 생각과 일치합니다. 개선이 돼야 되는 게 맞습니다. 미국은 이런 부분이 우리보다 훨씬 투명하게 진행되고 있죠. 현재 개선되고 바뀌는 과정이라고 생각하고요. 이번 유상증자와 관련된 내용은 이 두 가지 요인으로 진행이 됐다고 해석합니다.

◇여도은= 주가가 하락하면 주주들은 피눈물을 흘릴텐데 대주주들은 웃고 있겠네요. 씁쓸합니다. 대주주만을 위한 회사가 아닌데, 그럼에도 불구하고 이런 식으로 유상증자를 단행함으로써 방어를 하겠다는 게 참 안타깝습니다. 이런 부분에 있어서 제재가 확실하게 필요하지 않을까라는 생각도 듭니다.