◦방송: [출발! 딜사이트]

◦진행: 여도은 앵커

◦인터뷰: 조용찬 미중산업슬롯머신 무료게임 종류연구소 소장

◦제작: 손세민 PD

◦날짜: 2025년 3월 4일(화)

[강지영, 안태현 인턴기자] 중국 양회(兩會·전국인민대표대회와 전국인민정치협상회의)가 4일 전국인민정치협상회의(정협) 개막식과 함께 막을 올린다. 트럼프 미국 행정부의 무역압력 속에서 열리는 이번 양회는 올해 슬롯머신 무료게임 종류성장률 목표치 5% 유지와 경기 부양책이 관전 포인트다.

◇여도은= 오늘부터 예정돼 있는 중국의 양회 때문에 국내 증시 움직임이 미국보다는 중국에 동조화되고 있습니다. 이와 관련한 이야기를 조금 더 집중적으로 다뤄보는 특집을 마련했습니다. 자세한 분석을 도와주실 미중산업슬롯머신 무료게임 종류연구소 조용찬 소장 모시겠습니다. 소장님 어서 오십시요.

◆조용찬= 예, 안녕하십니까.

◇여도은= 반갑습니다. 요즘에 미국과 중국 중 어느 쪽을 좀 더 많이 보시나요? 시장이 좋아할 만한 뉴스는 중국에서 더 많이 나오고 있나요?

◆조용찬= 네. 단기적으로 보면 이제 전인대회(전국인민대표대회)가 시작이 되고요. 중국 증시 같은 경우는 정책 시장이라는 이야기가 있습니다. 전인대가 시작되면 아무래도 SOC 투자 등 소비 자극 정책과 관련된 여러 가지 호재들이 나오고요. AI 정책을 비롯해서 반도체와 관련된 주요 정책들 역시 쏟아지게 되는데요. 이번 전인대에서는 5% 성장 목표를 제시하고 있기 때문에 이들 정책에 힘을 실어주는 여러 가지 호재들이 많습니다. 그래서 단기적으로는 중국 증시가 큰 주목을 받을 것으로 보고요. 다만 여전히 M7을 중심으로 한 미국의 대표주들은 장기적으로 세계 슬롯머신 무료게임 종류를 이끌어 나가는 원동력이 되지 않을까 생각합니다.

◇여도은= 그렇다면 이번 트럼프 2기 출범과 동시에 맞이한 중국의 첫 양회에서는 어떤 이야기들이 나오게 될지, 주요 관전 포인트로는 뭐가 있을까요?

◆조용찬= 내일 10시30분이죠. 우리나라 시간으로 전인대 총리가 정부 활동 보고를 하게 되는데요. 여기서 중국은 5% 안팎의 성장률 목표를 제시할 것으로 보입니다. 현재 미중 간의 무역 전쟁이 상당히 심각해지고 있지 않습니까? 관세 폭탄을 서로 주고받는 상황이고요. 내수 슬롯머신 무료게임 종류가 침체돼 있는데도 5% 성장 목표를 무리하게 꺼내든 것은 아무래도 중국의 사회적인 불안 문제를 우선적으로 치유하겠다는 생각인 것으로 보입니다.

또한 지금까지 적극적인 재정 정책을 펴오긴 했으나, 올해부터는 한 단계 더 앞서 나가는 정책을 펼칠 것으로 예상됩니다. GDP 대비한 재정 적자 비율을 기존에 3% 갖고 있었는데, 이 기조를 이제 4%로 올리게 될 것입니다. 아무래도 SOC 사업이라든지 고속철도 사업에 더 적극적인 투자를 할 것으로 생각됩니다.

금융 정책과 관련해서는 지금까지 온건적인 기조를 유지해왔으나, 14년 만에 ‘적당히 완화’ 정책으로 바꿀 것으로 보입니다. 아무래도 대출을 더 많이 해줌으로써 신성장 엔진이라고 할 수 있는 반도체, AI 등 혁신적인 산업에 좀 더 많은 지원을 해 줄 것으로 보이고요.

또 중점 정책 운영 방향과 관련해서는 지난해와 같이 9개의 중점 육성 방향을 내세우긴 했으나, 작년에는 새로운 질적 생산력이라고 하는 ‘신질 생산력’을 강조했습니다. 반면 올해는 내수 확대에 특히 더 방점을 찍는다고 합니다. 이 때문에 이번 전인대회 기간 동안 중국 정부가 새로운 소비 자극 정책을 발표할 것으로 보이는데요. 이와 관련된 종목들이 호재가 되지 않을까 생각합니다. 또 앞으로는 도시 재개발 사업을 통해서 중국의 많은 실업 문제를 해결할 여러 가지 정책 안들이 발표될 것 같습니다.

◇여도은= 네. 지금 사실 중국의 성장률 목표치 5% 안팎이 달성되기 어렵다는 분석도 나오고 있긴 합니다. 과연 중국이 목표하고 있는 5% 성장률, 달성할 수 있을까요? 소장님께서 사실 방송 전에 시진핑 행정부가 흔들리고 있다는 그런 말씀도 해 주셨는데요. 어떨까요?

◆조용찬= 올해 중국 정부에서는 5% 안팎 성장 목표를 제시하지만, 세계 주요 슬롯머신 무료게임 종류 예측 기관들에서는 올해 성장률을 4.3~4.7% 정도로 예측하고 있습니다. 내년에는 더 안 좋아질 것으로 예상되는데요. 사실 중국 슬롯머신 무료게임 종류에서 현재 가장 큰 문제는 미중 간 관세 전쟁도 있지만, 실질적으로 시진핑 국가 권력의 기반이 흔들리고 있다는 점입니다. 정적들로부터 많은 공격을 받고 있어 실각 문제가 제기가 될 것으로 보이는데요. 이 때문에 시진핑 국가주석이 올해 7월 베이다허 회의에서 중국의 원로들로부터 상당히 많은 사퇴 압력을 받을 것으로 생각됩니다. 이렇게 정권이 교체되면 중국 내 은행 대출이 확 줄어들게 되고요. 공무원들뿐만 아니라 국유 기업체에 근무하는 임직원들 같은 경우에도 보신주의가 상당히 성행하고 있기 때문에 새로운 성장 동력을 찾기가 어렵지 않나 싶습니다.

특히 중국 같은 경우는 2차전지를 비롯해서 전기자동차, 신에너지, 드론, 철강, 선박 등의 공업 생산량이 미국의 500배 정도가 됩니다. 생산력이라는 것은 인력뿐만 아니라 기술, 원료, 자원, 공학, 경영까지를 모두 포괄하고 있기 때문에 이런 부분이 과잉 생산되거나 관세 전쟁이 심화될 경우에 중국 슬롯머신 무료게임 종류는 올 하반기부터 상당히 어려운 국면에 들어갈 것으로 보이고요. 이렇게 된다면 실질적으로 5% 안팎의 성장률 목표를 달성하기는 불가능하지 않을까 생각합니다.

◇여도은= 네. 아무래도 중국 입장에서는 미국이 2년 동안 새로운 AI 기술로 전체적인 슬롯머신 무료게임 종류를 부흥시켰던 것을 따라 하고 싶다는 생각을 할 텐데요. 최근 중국에서는 딥시크 관련한 열풍이 불고 있습니다. 그렇다면 중국도 미국의 2년을 벤치마킹해서 관련한 산업의 육성책을 굉장히 많이 내놓을 것 같다는 생각도 드는데요?

◆조용찬= 중국은 지난 2년 전부터 ‘AI 플러스 알파’ 정책을 쓰고 있는데요. 미국의 M7와 같은 AI 관련 정책을 상당히 많이 내놓고 있습니다. 특히 올해 전인대에서는 생성 AI법을 재정비할 것으로 보이는데요. 지적재산권뿐만 아니라 세금 감면, AI특구 지원과 관련된 여러 가지 정책들을 진행한다고 합니다. 특히 중국이 추구하는 AI산업과 관련해서는 현재 4700여 개의 기업들이 있는데요. 올해는 지방 정부가 더 많이 참여할 예정이기 때문에 AI 관련 기업들이 폭발적으로 늘어난다고 합니다.

이를 기반으로 중국은 저비용의 AI 모델을 소프트웨어로 개발시키고, 중국산 반도체를 집약시켜서 인간 지능의 1만 배 정도인 ‘ASI’라는 초인공지능 기술을 만들고자 하는 야심을 갖고 있습니다. 이 ASI 같은 경우에는 인체에 양자 컴퓨터를 착용하고 머릿속에 칩을 심어두는데요. 불치병 치료, 초지성 인간 제작 등의 산업을 전개할 수 있어 세계 슬롯머신 무료게임 종류에도 큰 영향을 끼칠 것으로 기대됩니다.

우리나라와 관련된 반도체 부분을 말씀드리면, 중국 정부가 올해는 레거시 반도체 증산에 전력을 기울일 것이라고 합니다. 중국은 2023년부터 올해까지 무려 57개의 반도체 공장들이 증설될 예정인데요. 현재 중국의 28nm 이상의 레거시 반도체의 세계 시장 점유율은 38% 정도지만, 앞으로 과반수의 점유율을 확보할 것이라고 합니다. 또 10nm 이하 첨단 반도체의 세계 시장 점유율은 현재 3%에 불과하지만, 이 역시 크게 성장할 것으로 보입니다. 따라서 앞으로 우리나라와 반도체 산업과 상당한 경쟁을 벌일 가능성이 높습니다.

◇여도은= 네. 관세 이야기를 또 안 할 수가 없습니다. 미중 간의 무역 갈등, 계속해서 격화가 되고 있죠. 오늘부터 모든 중국산 수입품에 10% 추가 관세를 부과하겠다고 밝혔죠. 중국 역시 보복을 안 할 수가 없을 것 같은데, 이 관세 전쟁은 또 어떻게 흘러가게 될까요?

◆조용찬= 미국이 10% 관세에 더해 10% 관세를 추가 부과했는데요. 기존에도 13% 높은 관세를 받고 있었기 때문에 중국 슬롯머신 무료게임 종류 입장에서는 상당한 어려움에 처할 가능성이 높습니다. 이뿐만 아니라 중국산 철강이나 알루미늄, 구리, 목재 제품을 비롯해 미국에 들어오는 중국 국적의 선박까지도 100만 달러의 그 입항료를 내게 할 정도로 전방위적인 압박을 가하고 있는 상황입니다.

하지만 이런 정책이 중국 슬롯머신 무료게임 종류에는 그렇게 큰 영향을 끼치지 못할 것으로 보입니다. 아무래도 중국은 그동안 우회 수출이라고 하는 부가가치 무역에 집중해 왔는데요. 중남미, 베트남, 태국, 인도 쪽에 생산 공장을 상당히 많이 늘려왔습니다. 베트남 같은 경우에는 미국에 우회 수출하는 생산력이 2015년 대비 3.6배나 늘어났습니다.

인도는 2배, 태국도 2.2배 늘어났는데요. 이 지역에 미국이 관세를 부과하더라도 그만큼 환율이 절하됐기 때문에 미국의 무역 적자가 쉽게 해소되기는 힘들고요. 중국은 우회 수출로를 통해서 계속 수출을 증가시키는 정책을 쓰기 때문에, 미중 간의 무역 전쟁은 앞으로 미국이 중국산 원재료를 가지고 생산하는 베트남, 태국, 인도까지도 전방위적인 관세 전쟁을 펼칠 것이라고 합니다. 이렇게 되면 현재 1차 무역 보복 대상이 되고 있는 캐나다, 멕시코, 중국에 이어서 2차는 EU나 일본 같이 무역 적자가 큰 나라가 되고요. 세 번째로는 베트남처럼 중국이 우회 수출하는 나라가 대상이 될 것이기 때문에, 우리나라는 상대적으로 피해가 좀 적을 가능성이 큽니다.

또 이 사이에 중국도 미국의 무역과 관련된 보복을 하기 때문에, 희토류나 주요 광물 자원 가격이 급등할 소지가 있습니다. 그래서 수혜주들을 찾는 움직임도 빨라지지 않을까 보여집니다.

◇여도은= 네, 중국 증시가 앞으로도 우상향을 펼치게 될지가 가장 궁금한데요. 전인대를 앞둔 상하이 종합주가지수는 상승세를 보이고 있는데, 이 흐름이 계속해서 이어지게 될까요?

◆조용찬= 1월 하순에 딥시크 쇼크로 인해서 미국의 M7 주가는 하락했지만, 중국의 첨단 기업들은 반사 이익을 보고 있는데요. 아무래도 알리바바는 대화형 AI 출시를 준비하고 있고요. BYD는 새로운 자율주행 시스템을 선보이면서 이 기업들을 중심으로 매수세가 몰리고 있습니다. 이로 인해서 1월 말부터 현재까지 홍콩에 있는 중국 국유 기업 주식들은 30% 주가가 상승하기도 했고요. MSCI 중국 지수도 현재 비중 확대로 추진하고 있습니다. 하지만 중국 증시는 3월 전인대가 끝나는 시점으로 이런 정책 호재들이 주가에 반영된 상태이기 때문에 하락할 가능성이 큽니다.

또 이런 기술 혁신에 미국 시장은 승자 독식 시장이지만, 중국은 국유 기업들을 중심으로 민영 기업들을 계속 압박하던지, 지적 재산권 보호가 미흡하던지, 당이 모든 데이터를 관리하면서 가격까지도 통제하고 있습니다. 이 때문에 기술 혁신 제품들이 단기적인 호재는 되겠지만 장기적으로 실적으로 이어지지 않는다는 점에서, 중국 증시에 투자하신 분들은 비중을 축소하시는 전략이 오히려 더 낫고요. 이후에 미국의 빅테크 기업들은 실적이 계속 좋아지고, 미국 안에 소비 관련주들과 가치주들의 실적이 오히려 모멘텀이 좋아지기 때문에 이쪽으로 자금들이 빠르게 이동할 가능성이 높다고 보여집니다.

◇여도은= 반면 뉴욕 증시는 조정이 나타나고 있고요. 지난주부터는 변동성도 굉장히 격화되고 있는데, 여기에 대해서는 어떻게 보고 계실까요?

◆조용찬= 지금 블룸버그가 집계하고 있는 M7 지수는 고점 대비 10% 이상 하락하고 있는 상태입니다. 아무래도 트럼프의 관세 정책으로 인해서 세계 슬롯머신 무료게임 종류 하락뿐만 아니라 미국과 중국도 위험하기 때문인데요. 또 제조업뿐만 아니라 개인들의 소비 지표들이 상당히 악화되고 있습니다. 앞으로는 고용 통계나 소비가 악화되고 있기 때문에, 아무래도 트럼프 트레이드와 관련해서는 되감기 현상이 진행되는 것으로 보여집니다.

앞으로 주가 변동성이 계속 확대될 수밖에 없는 이유가 있는데요. 그 중에 하나가 나스닥100이나 S&P500 지수를 비교해 봐도, 나스닥100지수의 주가 수익 비율은 예상 주가 수익 비율보다 27배로 여전히 높습니다. 하지만 S&P500의 주가 수익 비율은 24배로 좀 안정이 되고 있기 때문에 상대적으로 싸다는 거죠.

또한 밸류 측면에서도 성장률보다는 가치주들의 모멘텀이 더 강해지고 있고, 이 때문에 많은 자금들이 가치주로의 이동이 빨라진다는 점에서 미국 기술주들이 조정을 보이고 있습니다. 하지만 새로운 종목을 중심으로는 작은 호재에도 주가가 민감하게 반응하는 혼돈 속에서도 종목별 장세가 계속 펼쳐지지 않을까 보여집니다.

◇여도은= M7 종목들이 좀 주춤하는 사이에 시장에서는 ‘새로운 주도주’라고 불리는 종목들이 부상되고 있기는 하지만, 과연 M7의 자리를 차지할 수 있을지는 잘 모르겠습니다. 소장님께서는 새로운 주도주가 부상할 거라고 보십니까?

◆조용찬= 조금 힘들지 않을까 보여집니다. 워낙 M7이 미국 증시에서 차지하는 시가총액 비중이 워낙 강한 상태고요. 투자가들이 이쪽 기관들에서부터 연기금까지도 주식 포지션이 워낙 많기 때문입니다. S&P500의 순익 증가율을 보면, 올해 1분기를 기점으로 성장주 지수는 22.6%로 상당히 좋은 상황입니다. 하지만 문제는 주식시장은 모멘텀 게임이기 때문에, 4분기로 갈수록 그 이익이 계속 줄어든다는 겁니다.

반면에 S&P500의 가치 지수는 1분기를 바닥으로 4분기에는 EPS가 21%까지 증가하게 되는데요. 이 때문에 높은 주가수익비율을 줄 수 없는 성장주들은 아무래도 변동성 확대가 불가피하지 않을까 보여집니다. 반면에 헬스케어나 소프트웨어, 소비 관련주들은 이익 모멘텀이 좋습니다. 그래서 이들이 주가 조정 보이는 사이에는 주도주가 아니라 종목별로 반짝 피어나는 종목들이 나타나지 않을까 보여집니다.

◇여도은= 과연 투자 전략을 어떻게 마련해야 될까요? 중국 시장이 이렇게 올라오고 있는 와중에, 몇 년 전에 있었던 중국 시장 투자에 악몽을 갖고 계신 분들도 있으실 것 같습니다. ‘이거 투자해도 되나?’ 이런 생각을 하실 텐데, 미국과 중국을 다 보고 계시는 소장님의 견해가 궁금합니다.

◆조용찬= 미국 증시에 특별한 주도주들이 없는 상태고요. 중국 증시도 3월 전인대 이후에는 아무래도 조정 국면에 들어갈 가능성이 크다는 점에서, 많은 투자가들은 주식 투자 상품으로 MSCI 전세계지수(MSCI ACWI)라고 하는 지수에 투자를 한다고 합니다. 이 지수는 전 세계에 있는 종목들 중에서 시가총액 크고 유동성이 좋은 2,647개 종목으로 구성이 되고 있습니다.

분기별로 주식을 재평가하면서 뺄 종목은 빼고 새로 가입할 종목은 죽여야 되는데요. 이 ACWI 지수는 작년에 연간 지수 등락률이 플러스 17.5%를 기록했고요. 2023년에는 22.2%를 기록할 정도로 수익률이 좋았습니다. 1월달에도 플러스 3.4%를 기록을 했는데요. 이 때문에 많은 투자 자금들이 미국과 중국에 의존하지 않고, 전 세계를 대상으로 투자하는 상품에 수요가 많을 것으로 보여집니다. 그런 측면에서 봤을 때는 개별 주가 움직임보다는 지수와 관련된 ETF 상품에 투자하시는 전략이 더 바람직하지 않나 보여집니다.

◇여도은= 이 ETF는 미국 비중이 60% 이상으로 가장 높고, 그 밖에 중국이나 일본, 영국, 캐나다 등에 5% 미만 안팎으로 비중을 실어놨기 때문에요. 전 세계 증시에 특정 섹터이나 특정 종목으로 투자하기에는 좀 불안정하지만, 전체 시장에 대한 투자는 계속해서 이어가야 한다는 관점이시군요.

◆조용찬= 네 그렇습니다. 반도체 관련주들은 가장 대표적으로 8개월, 4개월 선행하는 게 대만의 출하 재고 밸런스나 대만의 PMI(구매자관리지수) 지표들인데 모두 고점을 찍은 상태입니다. 그래서 세계 반도체 경기를 비롯해서 M7의 실적들은 당분간 1, 2분기 정도는 충분히 조정을 줘서 가격적인 매력이 있어야 좀 부각이 됩니다. 그런 측면에서 보면 전 세계에 분산 투자하는 전략이 오히려 리스크가 적지 않을까 보여집니다.

◇여도은= 네 알겠습니다. 현재 시장 상황에서는 미국도 중국도 하루하루 전해지고 있는 소식들이 너무나 많고요. 그에 따른 변동성이 짙게 나타나고 있습니다. 특정 종목이나 특정 섹터로 집중하는 투자는 지금 시점에서는 리스크 관리가 쉽지 않아 보이는데, 그렇다고 해서 투자에 손을 놓을 수는 없죠. 그래서 이런 ETF로 나라별로 분산 투자하는 전략이 현명하겠습니다. 오늘 이 시간 미중산업슬롯머신 무료게임 종류연구소 조용찬 소장과 함께 이야기 나눠봤습니다. 말씀 고맙습니다.

◆조용찬= 네 감사합니다.