[허제원 부국장/기획취재부] 특히 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주는 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티와 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스, 즉 슬롯머신 무료게임 프리스핀의 에너지 및 기계 사업 주식을 모두 보유하게 된다고 설명한다. 소형모듈원자로(SMR) 사업 투자 자금이 필요한 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티에 도움이 되며, 유사 사업으로 수직 계열화되는 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스는 시너지가 창출돼 결국 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹과 주주 모두에게 이익이라는 입장이다.

반면 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주는 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹의 주장은 표면적 이유일 뿐 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력 강화가 실제 목적이라고 주장한다. ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력을 강화하면서 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주가 만족할 수 있는 안을 내놓을 순 없는지 살펴보자.

◇ ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력 강화가 목적인가?

여의도 자본시장에서는 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹이 지배구조개편안을 추진하는 목표는 결국 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분율 확대로 파악하고 있다.

지난해 기준 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹에서 가장 많은 영업이익을 창출하는 계열사는 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣으로 그룹 전체영업이익 1조4362억원의 70%인 1조115억원을 기록했다.

지배구조개편에 반대하는 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 소액 주주들은 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 30.39%를 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티와 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 68.2%를 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 두 계열사의 분할합병을 통해 68.2%를 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스에 유리한 방안을 만들었다고 의심하고 있다.

이런 의심을 뒷받침하는 게 바로 위에 있는 '슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹지배구조 개편으로 바뀌는 지분율표'다. 기존 상황에서 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹이 내놓은 3가지 방안을 비교해 보면 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 지분율은 30.11%로 변화가 없다. 변하는 건 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 지분율과 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 간접 보유하는 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분율이다.

이 지분율 변화를 자세히 들여다보면 결국 지배구조개편은 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 지분을 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분과 교환하는 형식이다.

㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 간접 지분율은 기존 14.01%에서 내놓은 안의 순서대로 42%, 27.3%, 26.18% 등으로 줄어든다. 이렇게 보면 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹 입장에서는 "계속 양보하는 안을 내놓고 있다"고 할만하다.

시장에서는 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹이 처음 발표할 때 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣을 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스의 100% 자회사로 해서 간접지분율을 42%로 올리는 것이기에 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀이 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣의 지분 가치를 가장 높게 산다는 걸 알게 됐다.

㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀은 손자회사 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 영업이익을 기반으로 등기임원에 RSU 형태의 성과급을 지급하고 있다. ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀 연결영업이익의 대부분을 차지하는 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 영업이익을 기반으로 성과급을 지급했으나 ㈜슬롯머신 무료게임 프리스핀으로 들어오는 실질적 이익은 간접 지분율 14%에 불과해 이를 높일 필요성이 높음은 충분히 알 수 있다.

슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력 확대가 (주)슬롯머신 무료게임 프리스핀에 도움이 되 시장의 의심은 타당해보인다. 하지만 (주)슬롯머신 무료게임 프리스핀의 주장대로 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 투자여력 확보가 가능하고 시너지가 창출 될 수 있다면 지배구조개편안은 통과 될 수 있지 않을까?

◇ 투자여력 확보는 가능한가?

슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 주식 보유로 발생한 7000억원 차입금 때문에 SMR 투자 여력이 부족하여 투자재원 확보를 위해 분할합병을 진행한다고 하였다. 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 정도로 규모 큰 기업이 2조원 상당 주식 담보로 차입한 7천억원 때문에 중요 사업 투자 진행을 못한다는 설명도 이해하기 어렵지만 분할합병 이후 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 부채비율이 128%에서 142% 일시적으로 증가하지만 중장기적으로 감소할 것이라는 설명은 어려워도 너무 어렵다.

128%의 부채비율이 분할합병 후 142% 높아진다는 것은 이번 분할합병으로 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티의 투자여력 확보라는 설명이 궁색해진다. 또한 분할합병안에 반대하는 주주들을 위해 주식매수청구권 행사 규모를 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 6천억, 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 5천억원을 정해 놓았는데 주식매수청구권 행사가 많이 된다면 차입금 7천억원 감소도 의미가 없어질 수 있다.

시너지 창출은 너무 먼 미래의 이야기로 당장의 불만을 달래기 어려워 보인다. (주)슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력을 강화하며 투자여력을 확보하고 시너지를 창출할 새로운 방법을 제안해 보겠다.

◇ 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티와 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스의 합병 후 분할

양사 주주간 배분 비율로 논쟁이 벌어질때 깔끔한 방법은 양사 주주가 가진 모든걸 모아 공평하게 가르는 것이다. 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티와 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스를 우선 합병한 후 시너지 창출과 투자여력을 가져가는 구조로 분할을 하자. 상장사와 상장사간 합병은 시장 논란이 줄 수 있어 진행이 수월할 것이다.

전일 종가 기준 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티(시가총액 13조2276억), 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스(시가총액 4조6411억)를 합병하면 슬롯머신 무료게임 프리스핀은 합병법인 지분 40%를 확보하고 합병법인은 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분 46.11%를 보유하여 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 간접 지분율 18.4% 확보할 수 있다.

분할을 진행하면 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티, 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 양사 지분을 각각 40% 확보하게 되는 방법이다. 시간이 오래 걸리는 단점이 있지만 시장에서 논란이 길어지는 것을 감안하면 더 좋은 방법이 될 수도 있다.

시간이 오래걸리는 문제는 양사를 합병 후 분할 했을때 가져갈 수 있는 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣의 간접 지분율 18.4%가 되겠금 새로운 분할 합병 비율을 만들면 주주 설득이 쉬울 수 있을 것이다.

◇ 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣의 현금 매각 방안

지배구조개편이 시너지 창출을 통해 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹에 긍정적 영향을 줄 수 있다면 다른 방법도 얼마든지 있다. 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티가 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분 46.11%를 경영권 프리미엄 43.7%가 포함된 가격 약 2조 8천억원에 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스가 현금으로 취득하면 된다.

슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분을 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티가 현금을 받고 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스에 매각하면 차입금 7천억원을 상환하고도 2조원에 달하는 투자재원을 확보할 수 있다. 슬롯머신 무료게임 프리스핀그룹 보유 현금이 없어 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스가 유상증자를 진행해야 하지만 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티가 성장산업에 투자하고 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 시너지가 창출된다면 유상증자가 호재로 작용할 수도 있다.

다른 대안이 있음에도 논리에 어긋나고 불합리한 분할합병 비율을 적용해 지배구조 개편을 진행하면 현재 14.01%에 불과한 슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지분율을 높이려 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주에 손해를 주는 것이라는 시장 의혹을 해소하기 어렵다.

지금의 분할합병안 진행으로 슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 간접 지분율이 올라가는 것은 슬롯머신 무료게임 프리스핀이 보유한 슬롯머신 무료게임 프리스핀로보틱스 주식을 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주에 주고 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 주식을 가져오는 것인데 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주들은 이에 반대한다. 매각에 반대하는 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주를 설득하려면 만족할 수 있는 합병비율을 제시해야 한다.

슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 간접지분율을 올리는게 목표라고 시장이 의심을 시작한 이상 숫자를 조금씩 바꿔서 분할합병안을 내놓아도 시장 동의를 구하긴 어려울 것이다.

이복현 금융감독원장이 "부족함이 있다면 횟수 제한 없이 정정 요구하겠다"고 언급한 이유는 슬롯머신 무료게임 프리스핀에너빌리티 주주와 슬롯머신 무료게임 프리스핀 주주의 이익을 합치 시키라는 것이다. (주)슬롯머신 무료게임 프리스핀의 슬롯머신 무료게임 프리스핀밥캣 지배력을 강화하면서 투자자금 확보와 시너지 창출이 가능한 새로운 안을 내 놓아야 할 것으로 생각된다.